以太坊当前通过权益证明（PoS）机制产出ETH，2022年9月完成“合并”后彻底告别工作量证明（PoW）挖矿，新币由质押验证者产出，同时交易手续费销毁部分ETH，形成“发行+销毁”的动态供给模型。
以太坊早期采用PoW机制，与比特币类似，依靠矿工算力竞争生成新区块。2015年主网上线时，区块奖励为5ETH，后经两次减产，2019年降至2ETH，同时存在叔块奖励，最高1.75ETH/块。PoW阶段无总量上限，遵循“最低必要发行”原则，年通胀率约3%-5%，新币完全由挖矿产出，日均发行量约1.3万枚。其挖矿算法为Ethash，基于内存硬设计，初期抗ASIC，后仍出现专用矿机，但GPU挖矿长期可行(Ethereum)。
2022年9月15日的“合并”是以太坊产出机制的分水岭，将执行层（主网）与共识层（信标链）合并，正式切换至PoS，能源消耗骤降99.95%。PoS下无矿工，新币由质押32ETH的验证者产出，验证者负责提议区块、投票验证，履行职责即可获得奖励。每个区块时长固定为12秒，32个区块构成一个纪元，网络随机选取验证者参与出块与验证，奖励与质押总量平方根成反比，质押越多单节点收益越低(Ethereum)。
PoS时代ETH产出分为两部分：一是共识层发行，即验证者基础奖励，合并后日均约1700ETH，较PoW时期下降约88%，年通胀率降至0.5%左右；二是执行层小费，用户为加速交易支付的Gas小费全归区块提议者，而基础费用则按EIP-1559协议销毁，实现“通缩调节”。当Gas均价超16gwei时，销毁量可抵消当日发行，使ETH进入通缩状态。
验证者收益由基础奖励、Gas小费和MEV（最大可提取价值）组成，年化收益率约3%-5%。质押门槛为32ETH，小额用户可通过流动性质押参与，验证者需保持在线、正确投票，否则会被罚没质押金，确保网络安全。2023年上海升级后，质押ETH可提取，进一步完善PoS经济模型。
从PoW到PoS，以太坊完成从“算力挖矿”到“质押生息”的转型，新币产出更高效、环保，供给弹性增强，销毁机制让ETH兼具通胀与通缩双重属性，成为加密市场独特的货币政策实验样本。
