以太坊新增eth变少，核心原因是它已经不再依靠传统挖矿发行代币。2022年9月完成合并后，网络从工作量证明转向权益证明，矿工退出共识流程，取而代之的是质押eth的验证者。过去矿工需要承担显卡、矿机、电力和场地成本，协议必须持续发放较高区块奖励来维持安全；如今验证者主要锁定资产并运行节点，网络维持共识所需的经济激励明显下降，因此eth增发规模也跟着收缩。严格来说，现在讨论以太坊挖得少了，更准确的说法是新发行的eth减少了。
PoS机制下，ETH主要通过验证者奖励进入流通，包括提议区块、参与见证和维持网络最终确认等环节。发行量并不是固定不变，而是与全网质押规模有关，质押总量越高，系统需要支付的总奖励通常也会增加，但单个验证者获得的边际收益会受到稀释。相比工作量证明时期每个区块持续释放给矿工的奖励，权益证明更强调最低必要发行，只发放维持网络安全所需的代币。验证者如果离线，会损失部分奖励；一旦恶意双签或实施严重违规，还可能遭遇罚没，这也构成了不同于挖矿电费约束的安全机制。
影响ETH流通量的另一只手，是EIP-1559带来的手续费销毁。用户支付Gas费时，基础费不会全部交给验证者，而是直接从协议层面销毁，验证者通常只能获得小费，也就是优先费。网络拥堵、链上交易活跃时，基础费上升，销毁速度可能超过新增发行，ETH总供应量便会出现阶段性下降；市场冷清、Gas费长期处于低位时，销毁减少，ETH仍可能保持净增发。所以发行变少不等于总量一定通缩，真正决定供应变化的是新发行与销毁之间的差额。
近几年ETH销毁压力减弱，还与扩容路线变化有关。2024年3月上线的Dencun升级引入EIP-4844，为Layer 2提供了独立的Blob数据空间，Rollup提交数据的成本大幅下降。过去大量二层数据需要争夺以太坊主网执行区块空间，繁忙时会推高Gas费和销毁量；Blob拥有单独的费用市场后，二层活动对主网基础费的拉动减弱，普通用户感受到的是交易更便宜，而ETH销毁端则少了一部分支撑。这并不是网络失去价值，而是以太坊正在从所有交易都挤在主网转向主网负责结算和安全、二层承担大部分执行。
ETH发行减少背后是三条线同时作用：从PoW转向PoS，降低了安全预算；EIP-1559持续销毁基础费，抵消部分新增供应；Dencun等升级又压低了二层数据成本，间接减少主网Gas燃烧。对投资者而言，不能只看到挖矿奖励少了就简单推导出价格必然上涨，也不能把低通胀直接等同于绝对通缩。ETH的供应状态仍取决于质押规模、链上活跃度、Gas价格、Layer 2使用量以及协议升级后的资源分配，观察这些变量，比单看一条以太坊越来越稀缺的叙事更接近真实情况。
